亚厦股份牵手国内装饰建材领域排名第一的“齐家网”,有望复制优秀电商模式至小公装领域,打开新发展空间。考虑到亚厦股份在互联网管理端积极进取与领先创新理念、齐家网在建材装饰互联网领域龙头地位与成熟的盈利模式,我们上调目标价至36元(14年18倍PE),维持增持,维持2014/15年EPS2.00、2.65元(不做调整,待公司新领域详细战略布局)。 亚厦股份3月20日与上海齐家网签署了《战略合作协议》,将充分发挥亚厦股份在装饰业的客户资源、设计以及综合管理能力,发挥齐家网在电商运营成功经验、全国覆盖面广等优势,双方通过共同设立电子商务公司依托齐家平台与模式,快速抢占“百万级别小公装”的互联网运营新领域。 重点借鉴齐家装饰互联网模式。齐家网已成国内最大建材装修互联网平台,市占率遥遥领先竞争对手,百度与鼎辉在2010年参股。针对家装环节核心体验矛盾点(建材价格不透明与无第三方验收),公司通过建材团购与涉入阶段验收的模式,家装实现跨越式发展,旗下在线管理超2000家装修公司。配合在建材团购大发展基础上,齐家建材与装修流水2012年合计超200亿,我们预计作为互联网企业的齐家净利润也初具规模。 亚厦与齐家将联合切入“小公装”领域市场。我国整体装饰行业产值超2.6万亿(数据来自新浪地产),其中B2B1.4、B2C1.2万亿。上市企业主要立足2000万以上市场,我们测算5000亿左右,而大量百万级市场静待互联网模式品牌化整合。风险提示:亚厦股份涉入互联网初期发展不适应。

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